银城国际获安信国际首次研报覆盖，评级「买入」并给予目标价2.8港元

2020年7月23日 09時01分

香港, 2020年7月23日 - (亚太商讯) - 银城国际控股有限公司（1902.HK）获得了安信国际的首次覆盖，并给予「买入」评级及目标价2.8港元。

安信国际于今天发表了题目为「长三角一体化发展下的机遇」的房地产行业研究报告，当中以「小而美的南京头部房企」为题，覆盖了银城国际。安信国际指出，整个地产行业承接四、五月份的复苏势头，六月再下一城。百强房企六月销售约14,500亿元(人民币，下同)，同比上升13.8%。分区域看，以长三角复苏情况较佳。该行认为凭着长江三角洲区域一体化的发展，看好环沪、南江苏及浙江北之城市发展。而区域性中小房企拥有对当地的熟悉度较高，当地市场地位不低，享有比较优势，有机会在竞争剧烈的市场中突围而出。建议适量关注长三角精品房企。

安信国际指，银城国际是一家专注于在长三角为主的开发商，业务始于南京。销售规模虽然不大，但区域地位较巩固。凭着深耕南京之定位，银城国际2019年南京全口径销售排名11。公司近年以「坚持立足南京，深耕长三角，辐射都市圈」为发展策略，拓展苏南、浙江、淮海、安徽五大区域市场，未来将进一步发展杭州市场。截止2019年底，公司土储总建面约520万平方米。土储集中在长三角地区，其中南京及杭州(按货值估算)分别约占48%及21%，整体资产风险较低。该行基于公司中长期的发展，首予「买入」评级，目标价为每股2.8港元，相当于净资产值估算的40%折让。

投资亮点如下︰

- 土储集中在省会城市。银城国际2019年新增土储10幅地块，总建面约200万平米，约85%位处于南京及杭州，投资额约87亿元，占2019年销售额约44%，投资比率略高于同业平均水平。截止2019年底，公司土储总建面约520万平方米，主要集中长三角地区，其中(按货值计算)南京及杭州分别约占48%及21%。扣除已售未结部分，该行估算可售土储货值约740亿元，足够支撑公司未来2-3年销售。受年初卫生事件影响，公司2020年定下20%之销售增长目标，相当于销售额约240亿元，但增长仍属行业中高水平。

- 拓展杭州，双城发展。公司集中资源，继续深耕南京、杭州两大省会城市，凭着良好的产品定位以开发多元化的住宅物业，以达至向全龄客户提供「全龄宜居、健康舒适、智慧便捷」的高质量开发物业，打造「银城」成为当地有名品牌，进一步巩固长三角两大主城的市场地位。此外，公司亦积极开拓南江苏其他热点城市如苏州、无锡；及以合肥为核心，开拓安徽市场。目标2022年冲500亿元销售额，其中70%来自南京、杭州。

最后，安信国际预计公司的盈利将在2021年出现转折点，基于公司中长期的发展，首予上述投资评级和目标价。

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